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      6月仍會(huì )處于持續降庫階段,鋼價(jià)或保持震蕩小幅上漲

      發(fā)布時(shí)間:2020/6/3 10:00:24 來(lái)源:百川盈孚

      5月接近尾聲,隨著(zhù)兩會(huì )的閉幕,月末為緩解市場(chǎng)資金壓力,央行連續四天逆回購操作,共向市場(chǎng)釋放6700億元,期貨回升帶動(dòng)現貨成交回暖,部分市場(chǎng)小幅反彈。

      6月強需求能否持續?庫存壓力是否繼續得到緩解?鋼價(jià)將何去何從?請繼續往下看!

      要了解6月行情波動(dòng),一方面,需要考慮季節性因素的影響,另一方面,結合今年全球疫情的特殊背景,對當前基本面變動(dòng)趨勢進(jìn)行分析。

      近十年6月鋼價(jià)下跌為主?;仡欉^(guò)往十年(2010年-2019年)6月行情,其中有5年價(jià)格呈現下跌,2年震蕩持平,3年上漲。按照慣例,6月通常是旺季需求向淡季轉換的月份。一方面,上半年金三銀四的旺季需求導致產(chǎn)量持續增加,5-6月進(jìn)入產(chǎn)量的峰值;對鋼價(jià)有一定壓制;另一方面,6月中下旬迎來(lái)梅雨季,需求端會(huì )受到季節性影響,有所回落。

      但需要注意,今年市場(chǎng)受到疫情影響,2月需求停滯,需求延后至少1個(gè)月到1個(gè)半月,真正旺季需求在4月中旬至5月才體現出來(lái),因此,分析6月行情要重點(diǎn)考慮今年旺季向淡季轉換的月份,趕工是否會(huì )延續,需求能否繼續維持強勁。

      關(guān)注:季節性因素影響用鋼需求持續釋放

      5月三大品種鋼價(jià)上漲120-240。5月鋼價(jià)走勢,在兩會(huì )宏觀(guān)利好預期、需求釋放階段性加快、原料端持續走強的利好因素下,走出了一輪震蕩上漲行情。根據數據,截至5月28日,螺紋鋼均價(jià)月漲139,熱卷均價(jià)月漲235,中板均價(jià)月漲125。熱卷此輪漲幅較大與前期超跌,5月產(chǎn)量保持低位,以及制造業(yè)逐步恢復有關(guān)。

      從全國主要城市價(jià)格變動(dòng)來(lái)看,經(jīng)過(guò)5月價(jià)格調整,有兩個(gè)方面值得關(guān)注:

      其一,三大品種之間價(jià)差收窄,尤其是螺紋鋼和熱卷之間的價(jià)差收窄,也意味利潤差收窄,對于鋼廠(chǎng)而言,生產(chǎn)線(xiàn)由低利潤品種向高利潤品種轉移的動(dòng)力降低,熱卷產(chǎn)量還有釋放空間。其二,經(jīng)過(guò)5月價(jià)格調整,目前較年前價(jià)差收窄。其中,截至5月28日價(jià)格,螺紋鋼均價(jià)較年前下跌72,熱卷均價(jià)較年前下跌195,中板均價(jià)較年前下跌36。

      當前的價(jià)格水平從歷史價(jià)位來(lái)看,處于相對低位,但從上半年的漲勢和今年疫情特殊背景來(lái)看,5月的上漲對6月價(jià)格的持續反彈會(huì )形成壓制。需要結合供需結構變動(dòng)具體分析。

      歐美多國解封,6月復工復產(chǎn)加速。全球疫情最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,后疫情時(shí)代,一方面,歐美多國為降低經(jīng)濟影響加速復工復產(chǎn),最早復工的領(lǐng)域集中在制造業(yè)、建筑領(lǐng)域,汽車(chē)工廠(chǎng)部分開(kāi)始恢復。另一方面,目前全球疫情并未過(guò)去,南美成為新的疫情“震中”。同時(shí),需要警惕夏季之后,是否會(huì )在秋季發(fā)生二次集中爆發(fā)的可能。因此,隨著(zhù)6月海外復工復產(chǎn)加速,制造業(yè)外需信心將繼續受到提振。但從中長(cháng)期來(lái)看,疫情得到根本控制之前,貿易出口影響將持續存在,貿易關(guān)系的不確定性也將影響出口狀況。出口壓力仍在,警惕6-7月低價(jià)進(jìn)口沖擊

      4月全球制造業(yè)PMI降至39.5%,仍低于榮枯線(xiàn)50%,全球制造業(yè)收縮壓力繼續增加,國際鋼價(jià)將持續承壓。國內鋼價(jià)有趨同效應。同時(shí),從進(jìn)出口表現來(lái)看,國內鋼價(jià)失去海外競爭力,出口受阻,低價(jià)進(jìn)口動(dòng)力增加。國家統計局1-4月數據顯示,3月出口在1-2月基礎上回升,主要基于國內復工復產(chǎn),疫情之前訂單的集中釋放,而4月出口回落,海外疫情對國內出口影響已經(jīng)逐步顯現。進(jìn)口方面,1-4月數據仍未表現出來(lái),據統計數據反饋5-7月進(jìn)口鋼材累計有望超500萬(wàn)噸,意味著(zhù)月均進(jìn)口量將超過(guò)150萬(wàn)噸,較目前平均水平增幅高達50%。供需雙增去庫繼續,產(chǎn)量仍有小幅上升空間。國家統計局數據顯示,4月鋼材產(chǎn)量和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長(cháng)3.6%、0.2%,1-4月鋼材產(chǎn)量略低于去年同期,粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)1.3%。整體來(lái)看,今年復工復產(chǎn)之后3-4月鋼材產(chǎn)量增長(cháng)明顯,已達到同期水平。而根據歷史數據,5-6月將會(huì )迎來(lái)產(chǎn)量的峰值。從開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率來(lái)看,高爐接近去年同期水平,短流程開(kāi)工率略低于去年同期,產(chǎn)能利用率和去年同期相當。

      整體來(lái)看,6月仍有小幅回升的空間,但隨著(zhù)開(kāi)工率的上升,增產(chǎn)速度會(huì )放緩。建材需求強勁板材需求回升。按照2019年粗鋼消費量粗略估算,房地產(chǎn)占比35%,基建投資占比18%。6月基建投資繼續加碼。從房地產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資三大領(lǐng)域來(lái)看,基建投資2月以來(lái)的恢復最快。值得注意的是,5月迎來(lái)專(zhuān)項債發(fā)行的高峰期,1萬(wàn)億發(fā)行落地,也意味著(zhù)基建投資6月將繼續加速,隨著(zhù)各地重大項目的加速開(kāi)趕工,將二季度托底經(jīng)濟的重要支撐。從挖掘機近期銷(xiāo)量和價(jià)格變動(dòng)也反映了這一趨勢。同時(shí),水泥銷(xiāo)量和價(jià)格自4月中旬持續回升,也反映了建筑領(lǐng)域開(kāi)工進(jìn)入旺季階段。房地產(chǎn)投資中長(cháng)期承壓,短期具有強支撐。從反映中長(cháng)期用鋼需求的土地成交數據和新開(kāi)工面積來(lái)看,目前依然處于同比下降階段,隨著(zhù)土地供應的增加,土地成交邊際改善,但壓力仍在。

      國家統計局數據顯示,1-4月房屋新開(kāi)工面積47768萬(wàn)平方米,下降18.4%,降幅收窄8.8個(gè)百分點(diǎn)。需要持續觀(guān)察接下來(lái)幾個(gè)月新屋開(kāi)工面積的變動(dòng),將反映到3-6個(gè)月以后的用鋼需求上。短期來(lái)看,1-4月,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568萬(wàn)平方米,同比增長(cháng)2.5%,雖較前3個(gè)月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),但同比依然保持正增長(cháng)。且去年四季度新屋開(kāi)工面積保持相對高位,對今年上半年用鋼需求有支撐。此外,階段性趕工加快,6月需求仍會(huì )持續釋放。

      海外復工復產(chǎn)加速,制造業(yè)持續恢復。4月工業(yè)增長(cháng)值由負轉正,其中貢獻最大的即制造業(yè),制造業(yè)4月增長(cháng)5%,其中4月汽車(chē)制造業(yè)增加值同比增長(cháng)5.8%,3月為下降22.4%,回升明顯。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為重要的用鋼需求領(lǐng)域,將成為板材需求釋放的關(guān)鍵。一方面,5月開(kāi)始歐美多國的陸續復產(chǎn)復工,海外汽車(chē)工廠(chǎng)逐步恢復。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中,發(fā)動(dòng)機等關(guān)鍵零部件高度依賴(lài)進(jìn)口,因此海外市場(chǎng)的復工有助于供應鏈的恢復,提振汽車(chē)生產(chǎn)。另一方面,國內汽車(chē)消費優(yōu)惠措施加大,消費回升釋放加快,有助于資金鏈的恢復,增加汽車(chē)產(chǎn)業(yè)再投資,增加汽車(chē)再生產(chǎn)。國家統計局數據顯示,4月汽車(chē)生產(chǎn)210萬(wàn)輛,同比增長(cháng)5.1%,已經(jīng)反映出汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的恢復情況。但從1-4月數據來(lái)看,依然明顯低于去年同期水平,1-4月汽車(chē)生產(chǎn)557.3萬(wàn)輛,同比下降32.3%。且制造業(yè)整體恢復仍需時(shí)間。短期來(lái)看,需求支撐建材仍強于板材。

      庫存連續十一周下降,6月去庫繼續。從目前表觀(guān)需求來(lái)看,螺紋鋼保持歷史高位,且五大品種自3月下旬開(kāi)始連續十一周降庫,五大品種總庫存較去年同期高出40%左右,螺紋鋼總庫存較去年同期高出46%,熱卷總庫存較去年同期高出40%。按照目前的去庫速度,表觀(guān)需求不變,增產(chǎn)不變的情況下,仍需要5周左右的時(shí)間降庫到去年同期水平,若考慮6月中下旬梅雨季影響,可能會(huì )繼續延后。但從6月供需結構變動(dòng)來(lái)看,仍會(huì )是產(chǎn)量和需求博弈的過(guò)程,臨近7-8月高溫洪澇期,趕工需求繼續,需求增量將略大于產(chǎn)量增長(cháng),預計降庫持續,但需要關(guān)注下旬梅雨季對降庫的影響。原料端支撐繼續。5月鋼價(jià)上漲的重要原因,除了兩會(huì )利好預期支撐、需求釋放加快,更重要的是鐵礦石、焦炭等原料端的強勢上漲。而6月來(lái)看,焦炭偏緊格局并未改變。尤其在山東“以煤定產(chǎn)”的利好下,若嚴格限產(chǎn)意味著(zhù)每月同比去年將至少減少150萬(wàn)噸。先不論限產(chǎn)執行情況,目前市場(chǎng)情緒高漲,6月偏強走勢不會(huì )改變。

      鐵礦石方面,保持低庫存,雖然從中長(cháng)期來(lái)看將會(huì )是偏寬松格局,全球疫情對需求影響大于供給影響,但短期來(lái)看,二季度發(fā)貨量不及預期,且國內高爐生產(chǎn)加速,疊加巴西疫情、中澳關(guān)系的不確定性,低庫存供需偏緊格局6月很難打破,預計仍將保持偏強走勢。將對成材形成支撐。

      6月行情預判。綜上,6月海外復工復產(chǎn)加速,國內宏觀(guān)利好繼續,基建投資加碼,房地產(chǎn)階段性趕工仍在,原料端成本支撐,多重利好將在淡季正式到來(lái)之前,對6月鋼價(jià)形成強支撐。但考慮到當前高庫存壓力仍在,且仍有小幅增產(chǎn)空間,鋼價(jià)反彈高度仍有限;整體來(lái)看,6月仍會(huì )處于持續降庫階段,上行空間大于下跌空間,鋼價(jià)保持震蕩小幅上漲。

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      2021年一季度煤瀝青市場(chǎng)綜述及分析

      自2020年三季度開(kāi)始,中國煤瀝青市場(chǎng)呈現一路上行趨勢。百川盈孚指數自2500元/噸漲至3800元/噸附近,漲幅高達52%。

      1月份煤瀝青市場(chǎng)分析及后市預測

      2021年1月份煤瀝青市場(chǎng)持續存漲,截止月末改質(zhì)瀝青價(jià)格指數約為3668元/噸,11月31日改質(zhì)瀝青價(jià)格指數約為3259元/噸,指數累計上調409元/噸。其中山東地區漲勢最為明顯,累計幅度約800元/噸以上之大,中期索通招標后基本開(kāi)始大漲之路。

      2020年上半年煤瀝青市場(chǎng)綜述與預測

      2020年上半年煤瀝青市場(chǎng)低位運行,2020年截至6月30日,主產(chǎn)區鋁用改質(zhì)瀝青出廠(chǎng)參考2400-2650元/噸內,石墨制品用改質(zhì)瀝青出廠(chǎng)參考2600-2800元/噸;中溫瀝青出廠(chǎng)參考2200-2400元/噸運行,改質(zhì)瀝青平均每日價(jià)格指數為2556元/噸。

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